全球第二大稳定币USDC（美元币）的发行商Circle Internet Group,Inc.（下称“Circle”）将在纽约证券交易所上市★★，市场推测的时间点指向6月5日或6日★★。

　　相较于全球最大稳定币USDT（泰达币）发行商Tether★★，Circle的最大优势就是合规透明★★。随着美国GENIUS法案落地★★，未来合规稳定币的体量会越来越大★★，Circle需要把握先发优势★★。当前★★，USDC流通量超过610亿美元★★，USDT约1500亿美元★★，但去年USDC体量增长了40%★★，远超USDT的10%★★。目前Circle的盈利模式颇为简单★★，即“吃利息”★★。

　　代币化服务机构Hashkey Tokenisation联席合伙人李炼炫对第一财经表示★★，USDC当前有很强的竞争力★★，不仅比USDT合规★★，背靠全球最大储备货币美元★★，而且Circle出入金免除赎回费（用户往往先把USDT换成USDC★★，再换法币）★★。即使未来合规稳定币越来越多★★，USDC也将维持其优势★★，尤其是网络效应的优势★★。

　　Circle成立于2013年★★，是一家总部位于美国的金融科技公司★★，核心产品为USDC★★。业内人士认为★★，该公司选择了一个IPO的好时机★★。

　　此前★★，美国GENIUS法案落地★★、中国香港特区政府立法会通过《稳定币条例草案》★★，比特币等加密资产经历了前几个月的暴跌后也有所反弹★★。

　　不过★★，据记者了解★★，此次Circle上市的目的主要仍是股东退出★★、员工套现★★，真实的募资功能暂时有限★★。

　　根据目前信息★★，Circle及其部分现有股东计划在IPO中最高融资8.96亿美元★★。公司预计发行3200万股股票★★，每股定价在27美元至28美元之间★★。这较此前披露的2400万股★★、每股24美元至26美元的发行计划有显著提升★★，原来的募资额为6.24亿美元★★。此次发行的主要承销商包括摩根大通★★、花旗和高盛★★。

　　Circle曾于2021年尝试通过特殊目的收购公司（SPAC）以90亿美元估值上市★★，但因监管问题和市场波动而失败★★，这是其第二次IPO尝试★★。尽管估值有所下调★★，但Circle的体量更大了★★。2021年底时★★，USDC的流通量为425亿美元★★，截至2025年5月底★★，USDC流通量超过610亿美元★★，过去一年的增速尤其迅猛★★，高达40%★★。

　　之所以USDC增速如此迅猛★★，是因为选对了合作伙伴——全球最大的合规加密资产交易所Coinbase★★。2018年美高梅官网★★，Circle与Coinbase成立CENTRE联盟★★，推出USDC★★。更早之前★★，Circle的理想是打造“下一代支付网络”★★，类似于“比特币版PayPal”面对面视频游戏365★★，提供低成本★★、快速的P2P支付和数字资产交易服务★★，但后来放弃Circle Pay★★，专注于稳定币USDC面对面视频游戏365★★，而Coinbase则上线USDC供用户交易★★。

　　近期加密资产市场开始回暖★★，而此前★★，美股★★、比特币等都因“对等关税”而受挫★★。截至4日★★，比特币价格反弹至约105755美元★★，较前一交易日上涨约0.47%★★。在5月22日★★，比特币价格曾达到历史高点的112000美元★★。

　　受到Circle IPO预期的带动★★，稳定币概念股近日大涨★★。光大控股（因2016年联合IDG资本战略入股Circle★★，6月3日股价一度飙升26.6%★★，至收市升幅收窄至15.5%★★，报5.43港元/股★★。

　　从基本面看★★，2023年Circle净利润约2.68亿美元★★，2024年净利润约1.56亿美元★★。盈利模式就是简单的“吃利息”★★，每一枚发行的USDC都有1美元的法定货币储备支持★★。Circle将这些储备金存放于安全的短期资产中★★，例如美国银行存款和由贝莱德管理的短期美国国债基金★★，在高利率环境下可产生可观的利息收益★★。根据招股书数据★★，2024年Circle总营收约16.76亿美元★★，其中99%（约16.61亿美元）来自USDC储备产生的利息收入★★。

　　可见★★，除了交易量（进入USDC的总资金）★★，Circle的利润与美元短期利率具有极高的关联性★★。事实上★★，这两年是公司集中盈利的阶段★★，此前的2019年则净亏损约1.79亿美元★★，主要因为当年出售旗下交易所Poloniex造成一次性损失美高梅官网★★。

　　Circle之所以IPO★★，不仅仅是因为投资方的退出诉求★★，也因为其作为合规稳定币发行商具备IPO的资质★★。相对而言★★，最大稳定币USDT的发行商Tether反而因为不透明★★、不合规无法IPO★★。

　　Tether长期以来被批评其储备资产成分不透明★★，直到近几年才开始发布“证明文件”★★。然而即使发布★★，也并非严格意义上的“审计报告”★★。此外★★，Tether的储备资产结构不合规★★，公司曾承认并未全部以美元现金支持USDT★★，一度将商业票据★★、加密资产甚至部分“给关联方的贷款”作为储备★★，这类资产波动性高★★，透明度低★★，难以通过美国证券监管体系的信任评估★★。

　　Tether还存在严重的历史合规问题★★。2021年★★，该公司与Bitfinex因隐瞒8.5亿美元损失★★，被纽约总检察长罚款1850万美元★★。多国监管机构（如美国★★、英国★★、加拿大★★、新加坡）对USDT的合规使用一直存疑★★。若申请IPO★★，这些历史记录将面临全面调查★★，可能影响Tether估值或上市审批★★。

　　也有观点认为★★，随着GENIUS法案的落地★★，理论上未来所有新稳定币都将具有一样的合规资格★★，Circle拥有的就只剩先发优势★★。

　　不过★★，业内人士认为网络效应才是关键★★。李炼炫对记者表示★★，对于同类稳定币产品（币种★★、申赎费率一致）而言★★，先发优势其实就是最大的优势★★。因为具备先发优势的稳定币可迅速弥补市场空白★★，进而形成网络效应★★，产生用户黏性★★，随后入场的稳定币反而不那么容易获取客户★★。

　　最典型的例子就是★★，Tether在2014年推出了USDT★★，尽管其资产储备不透明★★，且申赎手续费高★★，但相较于2018年推出的USDC★★，依然具备市场优势★★，规模也更大★★，其背后的主要原因就是网络效应★★。

　　李炼炫表示★★，USDC是合规稳定币中规模最大的★★，由于网络效应的存在★★，新发行的合规稳定币反而不具备优势★★。此外★★，稳定币挂钩的货币类型★★，是决定稳定币规模的重要因素之一美高梅官网★★。USDC是挂钩美元的稳定币面对面视频游戏365★★，美元目前仍是全球最重要的储备货币★★，相较于挂钩其他货币类型的稳定币★★，USDC具备较强的竞争力★★。

　　业内人士对记者提及★★，Circle也面临一定挑战★★。例如★★，稳定币业务的盈利能力和规模息息相关★★，USDC的市场占比已从2022年初的35%降至目前的不到20%★★，而USDT的占比超过70%★★，原因包括★★：Circle严格合规★★，限制了部分用户使用（如受制裁国家）★★；USDC偶尔在链上出现脱钩事件★★，如硅谷银行（SVB）危机时短暂跌至0.88美元★★。

　　Circle IPO背后更深层的含义则在于★★，稳定币或将重塑加密货币圈的格局★★，更重要的是可能会重塑全球货币体系的格局★★。

　　李炼炫称★★，合规稳定币将成为连接传统金融市场和加密货币市场的重要桥梁★★，将进一步降低传统资金进入加密货币领域的成本★★，推动加密货币行业走向主流大众★★。

　　从重塑全球货币体系看★★，他认为主要分为两个方面★★：一是将重塑当前以代理行和清算行关系为基础的跨境支付格局★★。目前国际清算体系以分布在全球各地区★★、各时区的银行为前端★★，后端是以各国主要的本国货币跨境清算系统（如美国的CHIPS★★，即美元跨境清算系统）和各国统一共享的国际电讯系统（如Swift系统）构成的完整清算系统★★。跨境支付依赖银行账户进行★★，但合规稳定币的出现和推广★★，将使得跨境支付脱离银行账户体系★★，用户基于Token钱包范式★★，在区块链网络上即可完成跨境支付★★。后者在流程周期★★、费用成本上均具备一定的优势面对面视频游戏365美高梅官网★★。

　　二是将进一步推动挂钩货币的国际化程度★★。稳定币相较于其他电子货币★★，更具普惠性和网络性★★。这是由稳定币本身的性质决定的★★，稳定币本质上是M0（如现金）的数字化★★，而其他电子货币本质上是M1或M2（如银行存款）的数字化★★。

　　M0的特点体现在两个方面（正如现金）★★，即交易的自由性和交易的匿名性★★。基于这两大特性面对面视频游戏365★★，稳定币更容易在全球被推广使用★★，正如现在的USDT和USDC★★，全球任何一个人可以在任何时间和地点★★，只需要有网络面对面视频游戏365★★，就可以持有稳定币并随时给不知名的第三方转账★★，不需要任何金融基础设施的支持★★。

　　随着中国香港特区政府加速推动港元稳定币★★，各界也预计更多机构可能会申请牌照★★。京东表示美高梅官网★★，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币★★。李炼炫认为★★，京东已经进入香港金管局的稳定币沙盒中做测试★★，其准备在未来申请香港稳定币牌照已是确定性事件★★，但申请牌照和获得牌照仍是两回事★★。京东作为国内互联网巨头★★，其网上购物的支付场景★★、前期技术积累与稳定币天然契合★★，后期实际落地应用优势明显★★。

　　业内同时认为★★，稳定币虽然将促进挂钩货币在微观经济层面的渗透★★，但也会带来反洗钱★★、反恐怖融资的问题★★，未来也将考验金融监管者★★。动作格斗★★。电子娱乐美高梅官网★★，mgm美高梅MGM游戏★★。